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2022年11月24日 香芹菜财经网

增长和通胀或双下降面对两难需要决心与智慧

增长和通胀或双下降面对两难需要决心与智慧 更新时间:2010-7-16 0:07:43   正是如此复杂的处境引发了对政策操作的争议,消除分歧只能有待经济形势明朗,但中国证券报认为至少可以先厘清两个问题。   国家统计局今日将公布我国上半年的主要宏观经济数据。依据已公布的部分数据,我们大体上可判断出下半年增长和通胀双双下降的经济全貌。由于下半年外贸增速放缓预期强烈,对内紧缩必然暂告一段落。但在取向不变的大背景下,对谁放松、如何放松以及在多大程度上放松令人颇费思量。这其中的核心问题是平衡短期与长期、结构与整体的关系,目标的二元化甚至多元化加剧了调控难度,这好比在刀锋上跳一曲华尔兹。

一季度我国经济同比增速11.9%,名义增速更高达17.32%。随后,一系列调控政策出台,第二季度经济增长明显降温。中国证券报预计,二季度GDP同比增速降至10%左右,最新CPI和PPI同比增速可能下降。或许有人认为,单季度GDP10%左右的涨幅并不算低,但从运行趋势看,增长和通胀均具有下行的可能。下半年,伴随小的去库存周期和海外经济放缓,下行幅度可能超出预期。

因此,中国证券报认为,紧缩力度不能继续深化,积极的财政政策和适度宽松的货币政策理应延续。今年以来,宏观调控一直遵循投资与出口的“加减法原则”:上半年海外经济体复苏,贸易盈余反弹,政府支出和企业投资可以相对减少,财政政策和货币政策指向收缩;下半年外生需求逐渐减弱,外贸盈余增速降低,这要求社会总支出增大,财政政策和货币政策宜停止操作层面上的收紧。

但身处三十年增长大周期的“尾巴”,我们看到短期调控和长期增长的多层次“两难”:一方面,国际金融危机迫使我们重拾旧模式,无论是消费还是投资本身贴现了远期增长,如果因放松而导致操作不当,产业积弊和负债隐患可能加剧,严重影响未来经济的可持续性增长;另一方面,我国人均GDP刚刚达到3500美元,又临近人口结构实质性转折的关键阶段,必须以较快速度摆脱中等收入陷阱,这就意味着对增速亦有要求。本轮危机后全球总需求下降一个台阶,一旦对内持续收紧,我国经济增长面临系统性下滑风险。

正是如此复杂的处境引发了对政策操作的争议,消除分歧只能有待经济形势明朗,但中国证券报认为至少可以先厘清两个问题。

首先,忍受增速下降不利于转型。我国仍是最大的发展中国家,经济增长仍是最重要的主题。增速下降可能引发诸多社会问题,无益于破解转型中遇到的阻力。相反,应继续坚持在发展中解决问题的思路,这是过去三十年以来的宝贵经验,也是对客观规律的尊重。

其次,刺激和转型并不完全矛盾。增长是转型的基础,刺激与转型之间可以兼容。日本的经验显示,七十年代后期传统行业出现复苏性增长,支撑经济反弹,而同期新兴产业顺势获得了巨大发展,并自此正式成为日本经济的主导力量。在增长中转型,以转型促增长才是正解。

我们赞同最近的调控措施,比如一手限制“两高一资”等产业投资增长,一手深化西部大开发战略,这有利于延缓全社会资本回报率下降,缩小区域发展差距,消化过剩行业存量产能,最终使经济增幅不至于下降得过大。

同时,积极的财政政策和适度宽松的货币政策应包含更多的公共产品支出,比如医疗、教育、住房和税收减免。重要的是,缺位者自动补位,政府和企业让利于民。这不同于传统概念上的投资——短期形成需求、长期形成供给,而是对人力资本和社会福利的投资——短期形成供给以补平隐性供需缺口、长期则可提升全社会可持续的良性需求。

我们并非要“消灭凯恩斯”,而是要“超越凯恩斯”。经济上升时期更有利于转型政策布局,关键还是在于政策能够居安思危,在这一点上,决心和智慧同样重要。

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